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复星国际的钢铁逻辑

发布时间:2020-03-02 11:36:05 阅读: 来源:煤气发生炉厂家

经济观察报 记者 万晓晓 3月28日,复星国际(00656.HK)公布年报显示,2011年公司净利润34亿元,下跌19.5%,营业收入达568亿元,增长27.3%。净利润和营收悬殊的主要原因为,投资分众的浮亏,以及钢铁板块净利润下跌91.6%。

此间,与市场人士预期复星将对南钢作出调整相反,复星声称不会放弃钢铁板块,事实上,这样做的逻辑可能与复星投资的逻辑相悖。复星集团副董事长梁信军称: 复星作为一个投资机构,投资钢铁、矿业、地产之初,就知道它是有波动性的,关键你认识了规律之后,在高潮期该卖就卖,低潮期该买就买。

在钢铁行业低谷的这两年,复星集团成立了钢铁和装备事业部。

南钢逻辑

钢铁板块拖累了复星国际的业绩,但贡献了超过集团总资产的半数营收。

复星集团副董事长梁信军称:南钢是稳定、重要的产业部分,去年南钢在行业表现是优于其他企业的。但梁信军告诉本报,集团决定不会再给南钢资本金,要其靠自身发展。

复星公布年报显示,旗下钢铁板块净利润,由上一年度的4.1亿元下滑至0.34亿元,成为跌幅最大的板块。复星不会放弃钢铁板块的另一个理由是,对资源 和装备领域的整合。复星集团人士表示,整个钢铁板块对复星集团现金流和相关投资领域都起到积极作用。2011年,复星旗下钢铁板块总营收为382.2亿 元,同比增加28.9%,占复星国际总收入568亿的半壁江山。这也是复星进入钢铁业的第十个年头。

2001年7月,复星以3.5亿元收购了唐山建龙30%股份。2003年,复星和南京钢铁集团分别以60%和40%,成立南钢钢铁联合有限公司。同年,复星再以南钢钢铁联合公司,控股上市公司南钢股份。

继而,复星又通过南钢,联合唐山建龙钢铁,进行宁波建龙项目的投资建设。尽管该项目此后被称为铁本第二,违规事发,复星董事长郭广昌决定以牺牲控股权为代价,转危为安。

此后,复星钢铁板块进入勃发期。2011年,南钢股份占总资产比重的30.9%。南钢集团在复星钢铁板块投资中,成为引路人的角色。

合资公司成为复星进军钢铁、矿业的整合平台。投资包括:钢厂、钢铁物流园等与钢铁有关的综合产业投资;煤炭资源投资;金属矿的资源投资等。

最重要的是,复星由此孕育出矿业板块2003年,钢铁联合公司主导成立金安矿业,复星持有金安矿业60%控股权,2007年,复星再通过金安矿业收购山焦五麟20%股权。

2007年,已熟悉由钢铁进入矿业等相关领域路径的复星,复制南钢模式,与海南钢铁合资成立海南矿业股份,复星持股海南矿业60%。同年,亦凭借与建龙的合作关系,收购华夏建龙矿业18.4%股份。

这一年,复星正式成立矿业板块。分别将金安矿业、山焦五磷、海南矿业和华夏矿业划拨,归属复星矿业与资源事业部。

2011年,复星矿业板块净利润高达11.2亿元,同比增长20%。与此同时,公司计划将海南矿业分拆于A股上市。当市场下跌,90%的企业都在亏损 时,你的企业还在盈利,那必然是个好企业,一定在某方面有优势,投资自然很安全。梁信军说,目前优质资产大幅下跌,价格很便宜,是投资的好时机。3年 前,你不能判断哪些钢铁企业是好企业,因为大家都赚钱,现在,你可以判断了。他表示,公司将继续看好南钢股份。

2012年,复星旗下钢铁和海南矿产量目标分别为700万吨和380万吨,但集团表示,已将业务重心转向发展金融消费类的投资,未来会加快开拓资产管理业务,并会增加资产管理的种类。

组合拳

在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪。巴菲特的这句名言为复星借鉴。房地产行业受宏观调控影响,整体低迷。2011年,复星利用地价下跌,投资 110亿元人民币,扩大在土地方面的投资,新增土地储备达到270万平方米,同比增长25.0%。目前,复星集团共拥有1246万平方米的土地储备,平均 成本2700元。

以退为进的投资策略,更是体现在复地H股退市事件上。2011年5月,复星旗下房地产公司复地集团正式退出H股市场。政策调控引发的融资障碍,复地选择退出,以迎接大股东复星更好的支持。

2011年,复星地产板块利润达16.19亿元,同比增长27%。公司认为是受益于前两年房地产市场理想时采取的快速售房策略,2011年结转良好,全年权益销售额达94亿元。

今年将继续增加土地储备,仍会以一、二线城市为主,主要关注北京、上海。复星董事长郭广昌称。他认为,对调控政策将乐观其成,今年将是加大拿地的好时 机。单看某个行业,波动性很大,但归在一起看,波动性并不大,复星打的是组合拳。梁信军介绍,公司6年间,旗下实业资产医药、地产、钢铁、矿业加总在 一起的复合增长率是28.7%。2009年,钢铁和医药板块成为复星产业利润的重头;2010年,是矿业和房地产;2011年,复星旗下产业利润共 31.69亿元,同比增长18.9%,除钢铁外,医药、地产、矿业分别增长85%、27%和20%。

逢低吸纳,也体现在公司对分众传媒的投资上。2011年,浑水做空分众传媒导致股价下跌,此间,复星决定增持分众传媒,平均价格为17.18美元,复星在分众传媒的投资浮亏仍拖累了年终业绩。不过,目前分众传媒股价已升至25美元以上。

为了保证资金的流动性,复星也择机退出一些项目,以实现资金回笼。去年7月,复星转让了分众传媒股票,获得现金2亿美元,获利1.47亿美元,实现IRR回报150%,增值约2.8倍。

去年,公司投资收益下滑33.9%,为13.8亿元。主要是投资分众传媒带来的浮亏,资产管理则增幅1705.9%,达170亿元。梁信军介绍,公司的下一步即是转型为投资集团。

转型

复星认为,未来七八年,中国主要动力是金融驱动,集团也将随之转型。2012年将是复星加大投资力度的年份,这不仅包括一些pre-ipo和post- ipo项目,也将加大对保险、银行等金融板块的投资,长期目标是推动复星向以保险为核心的投资集团转型。梁信军认为,今年和明年是难得的投资年。

他介绍,复星去年基金总规模130亿,其中地产基金共58亿。今年地产方面会发行星浩资本、商旅文,复地系列基金,单个项目基金等。其中,星浩资本募资20亿~30亿,现在LP已经确定,预计今年总量超过去年。

今年,仍将由星浩资本增加土地储备,加大在地产商的投资。星浩资本的第二期基金融资将在4月初完成,是否会有第三期募资,具体看下半年的市场情况。集团副总裁兼财务总监丁国其表示。

复星希望资产管理规模达到1000亿,目前,复星的资产管理业务的管理规模为132.6亿元人民币,其中,复星自有出资额为27亿元。去年底,在清科的私募股权投资机构排名中,复星旗下的公司进入了前八。

2011年,复星集团资产管理业务共投资15个项目,累计投资金额人民币51.6亿元。

在资产管理业务上,复星共管理两只美元基金,分别是复星-保德信中国机会基金和凯雷复星(上海)股权投资基金,此外,还有多只人民币基金,包括上海复星创富、上海复星创泓、星浩资本以及复地房地产系列基金等。

在保险方面,复星和保德信合资组建的德信人寿,将作为内地首家民营与外资合资的保险公司,年内开业。

此外,旗下复星医药(600196.SH)和海南矿业,分别在进行赴港上市和在A股上市的准备。复星医药赴港上市的内地方面的审批手续已经完成,正在进行香港的审批进程,具体的发行时间要看资本市场情况。海南矿业的上市申请也已经报证监会,并且已经得到了反馈。

复星判断,欧美市场在未来三四年内,还将是低成长。公司则要加速海外投资,以中国动力嫁接全球资源的模式,选好国外项目,开拓中国市场。去年,公司入股法国地中海俱乐部和希腊珠宝品牌Folli Follie公司。

在与海外公司的并购中,复星希望自己成为有影响力的善意股东,但不谋求控制权。梁信军认为,这种模式的好处在于,风险小、占用资金少,失败的概率也低。通常,中国公司如果想要控股欧美,首先会碰到信任问题。

目前,复星约有200亿的现金和流动资产。中长期债务在60%左右。下一步要关注的领域是升级消费、金融服务、能源资源、制造业升级换代类企业。

对宏观经济要有个准确预判,从而早做准备,如果等到宏观形势不好,大家都现金流紧张的时候才想办法,不仅成本,即使愿意付出代价也不一定能解决问题。 梁信军说,复星2011年的业绩,就得益于资产配置合理和早做准备。最初,我们把矿业只作为投资,没有作为板块,2007年成立为矿业板块,我们在保险 业务上,此前也是投资,今年列为板块。在过去的20年,我们打的是组合拳,对企业家来说,经济波动是确定的,我们要做好的是管理波动,能在波动中获取收 益。梁信军介绍。

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